Luego de la misión técnica del FMI, el Banco Central incrementó sus compras de divisas y acumuló USD 369 millones durante la última semana. Sin embargo, el efecto sobre las reservas es menor debido a los pagos de Bopreal, los movimientos del Tesoro y las operaciones de repo con bancos. Además, la pausa en las colocaciones de bonos en dólares suma presión sobre la estrategia financiera.
Después de la finalización de la misión técnica del Fondo Monetario Internacional (FMI) en la Argentina, el Banco Central de la República Argentina (BCRA) incrementó su presencia compradora en el mercado de cambios.
El organismo adquirió divisas durante las cinco ruedas de la semana pasada y mantuvo esa tendencia durante los primeros días de la actual. En la última semana, las compras totalizaron USD 369 millones, lo que marcó una mayor intervención de la autoridad monetaria en el mercado.
El detalle diario mostró compras por USD 11 millones el lunes, USD 70 millones el martes, USD 160 millones el miércoles, USD 93 millones el jueves y USD 35 millones el viernes. La mayor adquisición se produjo el miércoles, cuando el BCRA incorporó USD 160 millones.
La tendencia continuó durante esta semana. El lunes la autoridad monetaria compró USD 14 millones, el martes sumó USD 41 millones y el miércoles otros USD 45 millones.
Sin embargo, el incremento de las compras no se traduce de manera automática en una acumulación equivalente de reservas internacionales. Analistas privados señalaron que distintos movimientos financieros reducen el monto de divisas que finalmente permanece en las reservas del Banco Central.
Cuánto compró el BCRA y cuánto logró acumular
Un informe elaborado por la consultora Analytica mostró la diferencia entre las compras realizadas por el BCRA y la acumulación neta de divisas una vez contempladas otras operaciones.
De acuerdo con el reporte, el Banco Central acumuló más de USD 14.700 millones en compras de divisas durante el año, incluyendo las operaciones realizadas durante la última semana.
Sin embargo, la acumulación neta llegó a USD 8.760 millones desde el 2 de enero, según la metodología utilizada por la consultora.
Para obtener ese resultado, Analytica descontó los pagos correspondientes a los Bonos para la Reconstrucción de una Argentina Libre (Bopreal) e incorporó las operaciones de repo realizadas con bancos. También contempló los movimientos efectuados por el Tesoro que tuvieron impacto sobre las reservas.
La diferencia queda expuesta al comparar los USD 14.709 millones de compras acumuladas por el BCRA con los USD 8.760 millones de acumulación neta calculados por la consultora.
En el caso del Tesoro, la utilización neta de la Cuenta Única del Tesoro (CUT) alcanzó los USD 6.658 millones, una vez descontadas las operaciones realizadas con el Banco Central.
Ese movimiento forma parte de los factores que explican por qué el incremento de las compras de divisas no se refleja íntegramente en el stock consolidado de reservas.
Una acumulación neta con resultados dispares
La serie semanal elaborada por Analytica muestra una evolución irregular de la acumulación neta de divisas durante los últimos meses.
En marzo, las cuatro semanas registraron resultados positivos de USD 239 millones, USD 281 millones, USD 297 millones y USD 80 millones, respectivamente.
Durante abril, los saldos favorables fueron de USD 645 millones, USD 949 millones, USD 783 millones, USD 678 millones y USD 962 millones. Sin embargo, hacia el cierre de ese mes el resultado pasó a terreno negativo y llegó a USD 502 millones.
En mayo, la serie volvió a mostrar resultados positivos, con USD 791 millones y USD 874 millones. El mayor registro semanal se produjo hacia el final del mes, con una acumulación de USD 2.493 millones.
Según la metodología de Analytica, ese resultado contempla de manera conjunta las compras realizadas por el Banco Central, los movimientos del Tesoro y los pagos relacionados con los Bopreal.
En junio, el saldo semanal llegó a ser negativo en USD 713 millones, aunque también se registraron resultados positivos de USD 589 millones, USD 199 millones y USD 181 millones.
Durante julio, los resultados favorables fueron de USD 536 millones, USD 602 millones, USD 301 millones y USD 494 millones. Ese mes también se registró un saldo negativo de USD 602 millones, producto de la combinación de los distintos movimientos incluidos en la medición.
La evolución de esta serie muestra que las compras del Banco Central no necesariamente se traducen en un saldo neto positivo de reservas. Los movimientos del Tesoro y los pagos de Bopreal tienen incidencia directa sobre el resultado consolidado de cada período.
En agosto, la medición de Analytica arrojó un resultado negativo de USD 709 millones. En otras semanas del mismo mes, en cambio, se registraron saldos positivos de USD 278 millones, USD 102 millones y USD 256 millones.
Durante septiembre, los primeros registros favorables fueron de USD 91 millones y USD 30 millones, seguidos por resultados negativos de USD 338 millones y USD 903 millones.
En lo que va de octubre, la serie volvió a mostrar un resultado positivo de USD 85 millones.
Las compras del BCRA se aceleraron en octubre
La mayor presencia del Banco Central en el mercado de cambios se produjo después de un septiembre en el que la entidad había adquirido USD 473 millones, el menor volumen mensual de compras registrado durante 2026 según los datos proporcionados.
Durante los primeros siete días de octubre, el BCRA ya había comprado USD 469 millones, prácticamente el mismo monto que había acumulado durante todo septiembre.
Con esta dinámica, se espera que las compras de octubre superen las del mes anterior.
Sin embargo, Analytica señaló que el incremento de las compras no implica necesariamente un nuevo impulso en la acumulación neta de reservas.
Según la consultora, la dinámica observada desde julio también está relacionada con un menor ritmo de adquisición de divisas por parte del Banco Central y con otro factor financiero: la ausencia de nuevas colocaciones de bonos en dólares del Tesoro en el mercado local.
La pausa en las emisiones de bonos
El equipo económico decidió suspender las colocaciones de bonos en dólares en el mercado local para evitar convalidar tasas de interés más elevadas.
La última emisión del bono AO29 se realizó el 13 de agosto y permitió colocar USD 100 millones.
Desde entonces, el monto total colocado se mantuvo en USD 1.200 millones, por debajo de los USD 2.000 millones previstos inicialmente en el programa financiero presentado por el ministro de Economía, Luis Caputo.
La interrupción de estas colocaciones se suma así a los movimientos del Tesoro, los vencimientos de Bopreal y las operaciones de repo como parte del escenario que condiciona la acumulación efectiva de reservas.
De esta manera, aunque el Banco Central aceleró sus compras de dólares luego de la misión técnica del FMI y mantuvo una fuerte presencia compradora durante los primeros días de octubre, el incremento de las reservas continúa dependiendo del resultado conjunto de las operaciones del organismo, el Tesoro y las obligaciones financieras que debe afrontar el Estado.
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